BIDI4 – Análise completa sobre o Banco Inter. Vale a pena investir?

Vale a pena investir no Banco Inter? É o que vamos analisar no artigo de hoje. Vamos entender como funciona um dos principais bancos digitais do Brasil.

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5 minutos de leitura

O Banco Inter é um dos principais bancos digitais do Brasil atualmente e o único listado na Bolsa de Valores. Com resultados cada vez mais expressivos, novamente muitos investidores se perguntam se vale a pena investir no Banco Inter (BIDI3 | BIDI4 | BIDI11).

No artigo de hoje faremos uma análise completa sobre o BANCO INTER (BIDI3 | BIDI4 | BIDI11), analisando o histórico da empresa, os seus dividendos, indicadores de eficiência e o que esperar para a fintech nos próximos anos.

AVISO: Este material NÃO é recomendação de compra ou venda de ativos. O intuito desta página é exclusivamente educacional, com o intuito de ensinar a você como se analisar Ações, Fundos Imobiliários e Setores da Economia. Você é quem deve decidir o seu posicionamento em relação às ações da empresa analisada.

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BIDI3 | BIDI4 | BIDI11

O Banco Inter foi fundado em 1994 em Belo Horizonte/MG com o nome de Intermedium Financeira, pertencente ao grupo da MRV Engenharia S.A., presidida pela família Menin. Em 2015 é lançado o seu serviço de Conta Digital sem tarifas e em 2017 o seu nome é alterado para Banco Inter. Em 2018 acontece o seu IPO na B3, sendo o Banco Inter o único banco digital a abrir o seu capital na bolsa de valores. Em 2019 o Banco Inter recebe um grande aporte do grupo Softbank, lança as plataformas PAI e InterShop.

Atualmente o Banco Inter é conhecido apenas como Inter, possui cerca de 8,5 milhões de correntistas e conta com diversos serviços em seu SuperApp como o Intercel, Interpag, Intershop, Financiamento Imobiliário, Investimentos, Seguros e outros.

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Banco Inter Negócios

O Banco Inter (BIDI3 | BIDI4 | BIDI11) está dividido em 4 linhas de negócio:

  • Inter Bank: compreende os serviços bancários como abertura de contas, originação de crédito, transações de cartão de crédito.
  • Inter Shop: é a sua conhecida plataforma de Marketplace, onde os seus clientes possuem acesso a diversas lojas, tais como Magazine Luiza (MGLU3), Casas Bahia (VVAR3), Centauro (CNTO3) e muitas outras.
  • Inter Invest: também conhecido pelo produto PAI (Plataforma Aberta de Investimentos), onde os correntistas podem investir em CDB, Tesouro Direto, Ações, Fundos Imobiliários e outras modalidades.
  • Inter Seguros: é a plataforma de seguros do Banco Inter. O produto de seguros é importante porque é um dos mais rentáveis em qualquer mercado.

Com esta clara divisão de linhas de negócio, o Banco Inter consegue otimizar o potencial de cada área, aumentando o seu faturamento por cliente e facilitando a captação de recursos para aumentar a sua oferta de crédito e assim diminuir o seu Custo de Funding, o que é crucial para dar solidez a qualquer banco. Para efeito de comparação, o Banco Bradesco (BBDC3) possui um total de R$681 bilhões captados através dos seus 31 milhões de cliente, média de R$21.974,00 captados por cliente. O Banco Inter por sua vez possui um total de R$ 5,1 bilhões captados, com saldo médio de R$1.310,00 captados por cliente através de produtos bancários.

Fonte: RI Banco Inter – Relatório Gerencial 3T20
Fonte: RI Bradesco – Relatório Gerencial 3T20

Analisando o comparativo acima, vemos que o Banco Bradesco (BBDC3) possui uma base de clientes 3,7x (31 mi x 8,5 mi) maior que o Banco Inter (BIDI3 | BIDI4 | BIDI11), que é capaz de captar um valor 135x maior através de depósitos bancários (R$ 681 bi x R$ 5,1 bi). Por este motivo, o Banco Inter tem a necessidade de ofertar uma grande gama de produtos e serviços aos seus correntistas, para que os mesmos sejam fidelizados ao banco e com o passar do tempo os mesmos consumam mais produtos e serviços (upsell e cross-sell), aumentando a liquidez do Banco Inter e consequentemente permitindo ao banco crescer a sua oferta de crédito.

Sendo assim, temos que pensar nos negócios do Banco Inter como algo a muito longo prazo, pois a sua operação inicial está focada em pessoas jovens que apenas querem uma conta corrente para poder movimentar o seu dinheiro e pagar as suas contas no dia a dia. Com o tempo, estas pessoas provavelmente irão melhorar as suas condições de vida e irão demandar serviços e produtos maiores e mais complexos, e é nesta mentalidade que o Banco Inter espera escalar e expandir os seus negócios. Outro gráfico que ilustra bem este pensamento é o CSI (Cross-Selling Index), que ilustra como os clientes do Banco Inter passam a consumir mais produtos e serviços conforme permanecem mais tempo como correntistas do banco.

Fonte: RI Banco Inter – Relatório Gerencial 3T20

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BIDI4 ou BIDI11

Muitas pessoas ficam em dúvida sobre qual ticker comprar na hora de investir em Banco Inter. Abaixo vamos ver a diferença entre cada um:

BIDI3

São as ações Ordinárias da empresa (ON), o que significa que você de fato torna-se sócio da empresa, podendo votar em assembleias de acionistas e decidir o futuro da companhia. Caso a empresa seja vendida, os acionistas ON tem preferência no recebimento dos valores, também conhecido como Tag Along.

BIDI4

São as ações Preferenciais da empresa (PN), o que significa que ao haver distribuição de proventos ou falência da empresa, os detentores destas ações terão preferência no recebimento, além de possuir maior liquidez nas negociações da Bolsa de Valores. Por outro lado, o acionista não tem direito a voto e não possui garantias sobre o Tag Along.

BIDI11

São as Units da empresa (UN), sendo cada Unit composta por 1 ON (BIDI3) + 2 PN (BIDI4), reunindo as características de ambos os tickers. Algumas empresas optam por criar Units para aumentar a liquidez de suas ações e ajudando a aumentar o seu valor de mercado. Normalmente, empresas que possuem Units utilizam este ticker como forma de divulgar o seu código de identificação na B3.

BIDI4 Cotação

Atualmente a cotação de BIDI3 está em R$ 44,61 por ação, de BIDI4 está em R$ 45,14 e de BIDI11 está em R$ 134,73, com valorização de 143,90% das Units nos últimos 12 meses.

Fonte: https://statusinvest.com.br/acoes/bidi11

BIDI4 Fundamentos

Agora vamos analisar os indicadores fundamentalistas do Banco Inter, a partir das suas ações Ordinárias BIDI3.

Sobre os indicadores de VALUATION, vale destacar o P/L em 25.758,21 e o P/VP em 10,50. Segundos os estudos do Value Investing, o um P/L ideal deve estar entre 1 e 15, indicando que o mercado está pagando um preço condizente com o lucro apresentado pela empresa. Já o P/VP indica que o preço atual está acima do Valor Patrimonial da empresa (VPA), que é de R$4,25, ou seja, o preço pago pelo mercado está 10x acima do que a empresa vale de acordo com o seu patrimônio. Sobre o altíssimo índice de P/L verificado em BIDI3, vale destacar uma passagem do livro O INVESTIDOR INTELIGENTE:

At 10 times revenues, to give you a 10-year payback, I have to pay you 100% of revenues for 10 straight years in dividends. That assumes I can get that by my shareholders. That assumes I have zero cost of goods sold, which is very hard for a computer company. That assumes zero expenses, which is really hard with 39,000 employees. That assumes I pay no taxes, which is very hard. And that assumes you pay no taxes on your dividends, which is kind of illegal. And that assumes with zero R&D for the next 10 years, I can maintain the current revenue run rate. Now, having done that, would any of you like to buy my stock at $64? Do you realize how ridiculous those basic assumptions are? You don’t need any transparency. You don’t need any footnotes. What were you thinking?

Trecho retirado do livro “The Intelligent Investor” sobre a entrevista de Scott McNealy, CEO da Sun Microsystems, em entrevista à Bloomberg em 2000.

Sobre os indicadores de EFICIÊNCIA eu destaco a MARGEM BRUTA de 55,08% , sendo que outros bancos trabalham com margem em torno de 25%.

Sobre os indicadores de RENTABILIDADE, vale destacar o ROE acima de 0,04%, sendo que o mercado considera ROE acima de 15% como muito bom. Sendo assim, o Banco Inter não possui um bom indicador de Retorno sobre o Investimento feito.

Importante destacar que ao analisar empresas do setor bancário, os indicadores de ENDIVIDAMENTO não são considerados, pois bancos não possuem dívidas. Neste caso, podemos trocar este indicador pelo Índice Basileia, que indica o nível de liquidez dos bancos. O Banco Inter possui Índice de Basileia em 36,2%, ou seja, a cada R$100,00 emprestados, o banco possui R$36,20 de patrimônio. Quanto maior este índice, significa que o banco está usando mais patrimônio do que depósitos bancários para cobrir os empréstimos aos seus clientes. O ideal é que este índice esteja entre 11% (mínimo exigido pelo Bacen) e 20%.

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BIDI4 Dividendos

O Banco Inter não é uma empresa que distribui grandes proventos aos seus acionistas, considerando a ainda baixa lucratividade que a empresa apresenta. Atualmente o seu Dividendo Yield é 0,13%, sendo que todos os proventos distribuídos até então são Juros Sobre Capital Próprio.

Fonte: https://statusinvest.com.br/acoes/bidi3

Mesmo sendo um valor muito baixo para qualquer empresa da Bolsa de Valores e ainda mais para o setor bancário, algo que pode animar o investidor é o fato da empresa haver quase dobrado o valor de proventos por ação distribuídos aos seus acionistas entre os anos 2019 e 2020, o que pode trazer perspectivas futuras positivas quanto ao aumento desta distribuição.

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Banco Inter vale a pena?

Conforme foi exposto neste artigo, as vantagens do BANCO INTER são:

  • É um banco com mais de 20 anos de história, sendo o primeiro do Brasil a oferecer serviços digitais e sem taxas;
  • Possui crescimento constante e forte na sua base de cliente;
  • A empresa possui alta diversificação de produtos e serviços, o que permite criar fidelização ao longo prazo com seus clientes;
  • É uma ação de crescimento, portanto pode devolver grandes ganhos ao acionista.

As desvantagens do BANCO INTER são:

  • Ainda está muito atrás dos seus principais concorrentes em um segmento com forte concentração;
  • Os Indicadores Fundamentalistas apontam que o preço das ações estão muito elevados, sendo que o acionista deve analisar o muito mais a estratégia de futuro da empresa do que o presente, o que torna o investimento em Banco Inter mais aposta do que racional;
  • Alto Índice Basileia, o que dificulta o crescimento da carteira de crédito do banco, principal fonte de receita de qualquer instituição financeira.

Como vimos acima, o Banco Inter ainda é uma empresa em desenvolvimento e franco crescimento, a partir de uma proposta inovadora e dentro de um mercado tradicional e altamente centralizado em apenas cinco empresas. Porém o mercado pode ter precificado excessivamente o preço de suas ações no presente, sendo provável que haja pouca margem para ganho no curto prazo e uma sucessão de resultados operacionais negativos poderá empurrar para baixo os preços das ações, trazendo novas oportunidades de entrada (isto não é recomendação).

Obrigado pela sua leitura e até o próximo artigo.


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