LWSA3 – O que esperar para as ações da LOCAWEB em 2021

Vale a pena investir na Locaweb? É o que vamos analisar no artigo de hoje. Vamos entender como funciona uma das empresas de soluções tecnológicas para eCommerce do Brasil.

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5 minutos de leitura

No artigo de hoje vamos fazer uma análise completa sobre a Locaweb (LWSA3) e entender a fundo como funcionam os negócios desta empresa que realizou o seu IPO em Fevereiro de 2020 e viu suas ações subirem 230% neste ano.

Quem acompanha o mercado há bastante tempo sabe de todos os mitos que giram em torno das empresas de tecnologia, principalmente após a Bolha .Com no final dos anos ’90, onde empresas de tecnologia foram negociadas a múltiplos altíssimos e levaram muitos investidores a perderem dinheiro após o estouro da bolha. Seria a Locaweb mais uma destas empresas? É o que vamos entender no artigo de hoje.

AVISO: Este material NÃO é recomendação de compra ou venda de ativos. O intuito desta página é exclusivamente educacional, com o intuito de ensinar a você como se analisar Ações, Fundos Imobiliários e Setores da Economia. Você é quem deve decidir o seu posicionamento em relação às ações da empresa analisada.

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Mercado de e-Commerce

Segundo estudos do Ecommerce Brasil, o ano de 2020 é considerado o grande ano do e-commerce brasileiro. Entre janeiro e agosto de 2020, o comércio eletrônico brasileiro faturou R$ 41,92 bilhões, representando um crescimento de 56,8% em relação ao mesmo período de 2019. As categorias de produtos que mais cresceram foram Beleza e Perfumaria (+107,4%), Móveis (+94,4%) e Eletroportáteis (+85,7%).

Atualmente o Brasil ocupa a 9ª posição no ranking mundial de e-Commerce com 119 milhões de usuários, sendo os Estados Unidos o primeiro da lista em volume de vendas e a China a que mais possui usuários ativos, com 1 bilhão de usuários.

LWSA3

A LOCAWEB foi fundada em 1998 e foi pioneira no Brasil no conceito de Data Center, Hospedagem de sites e Nuvem. Durante os anos seguintes, a empresa cresceu, ganhou diversos prêmios e realizou diversas aquisições. Em Fevereiro de 2020 a Locaweb realizou o seu IPO.

Atualmente a LWSA3 possui 13 marcas, sendo a Locaweb a marca principal. Estas marcas estão distribuídas em três unidades de negócio diferente: Be Online, SaaS & Solutions e Commerce.

https://ri.locaweb.com.br/a-companhia/perfil-corporativo/

Abaixo faço uma breve explicação sobre cada unidade de negócio da companhía:

  • Be Online: Soluções para empresas que estão iniciando o seu processo de digitalização. Também oferecem produtos para empresas que desejam revender hospedagem de sites e domínios.
  • SaaS & Solutions: Soluções focadas em serviços e produtos para aumento de Produtividade, Marketing Digital e DIY (Do It Yourself). Conta com produtos de conectividade, domínio próprio de e-mail, Nuvem pública, Criador de sites, serviço de Delivery para restaurantes.
  • Commerce: Plataformas robustas para Pequenas, Médias e Grandes empresas criarem o seu próprio e-Commerce, além de conectar com Marketplaces, Gateways, Adquirentes e fornecedores de entrega.

Como podemos observar, a Locaweb possui forte presença nos nichos do mercado de tecnologia referente à hosting (hospedagem), soluções para e-Commerce e Corporativos, tornando-se uma empresa com soluções completas para quem deseja comercializar os seus produtos no mundo da internet, principalmente pequenas e médias empresas. Além disso, a Locaweb está em avançadas conversas com outras 11 empresas que poderão ser adquiridas nos próximos meses. Isto trará maior força para a empresa seguir oferecendo soluções completas ao e-Commerce e dificultando ainda mais a vida dos seus concorrentes, sendo o Nuvemshop e o Hostgator os seus principais competidores no momento.

Atualmente a empresa possui faturamento bruto consolidado de R$ 348,1 milhões e aumento de 92% na base de clientes entre Janeiro e Setembro de 2020, contando com uma base composta por mais de 350 mil clientes ativos.

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LWSA3 Negócio

Como vimos anteriormente, a Locaweb divide o seu negócio em 3 unidades, compostas por um total de 13 empresas. Mas na apresentação de resultados, a divisão ocorre da seguinte forma:

  • Commerce: representa 27,5% do total da Receita Operacional Líquida nos 9 meses de 2020.
  • BeOnline / SaaS: representa 72,5% do total da Receita Operacional Líquida nos 9 meses de 2020.

Outro dado bastante interessante a ser analisado é o crescimento de cada área em 2020. O Commerce avançou 65,8% , enquanto o BeOnline/SaaS cresceu 13,2%, sendo que a base de clientes da empresa cresceu 2,3x desde Janeiro de 2019, sendo este crescimento sendo mais robusto em 2020.

Locaweb RI – Release de Resultados 3T20

A velocidade em aumentar a base de clientes na Locaweb se deve ao fato da facilidade em criar um cadastro na plataforma, além de possuir a solução mais completa para quem deseja começar rapidamente um e-Commerce. Para a empresa, a vantagem está no fato de aumentar a sua Receita Recorrente e Auto-Renovação, pois quase todos os seus serviços são vendidos através de assinaturas mensais e trazem grande previsibilidade e estabilidade de receita.

Outro fator importante a ser analisado no ecossistema de marcas da Locaweb é a possibilidade de gerar Upsell, ou seja, fazer com que seus clientes gerem mais receitas para a empresa. No caso do BeOnline/SaaS, a empresa define a sua estratégia de vendas em 3 níveis:

  • Produtos de Entrada: Hospedagem, Criador de sites, registro de domínio, SSL (Foco em PMEs).
  • Produtos Intermediários: Cloud VPS, Email, GSuite, VoIP (Foco em PMEs).
  • Produtos Customizados: AllIn, Transformação Digital, Gerenciamento de Infra e Nuvem, Backup e Recovery (Foco em Médias-Grandes empresas em processo de digitalização).

Perceba que a empresa possui claramente um processo de escalonamento de produto de acordo com o porte da empresa. Além disso, o Commerce possui diversas marcas que se complementam, e um exemplo simples é a relação entre Tray e Yapay. Enquanto a Tray possui uma solução completa para se criar uma loja online, o Yapay oferece todos os meios de pagamentos possíveis para o lojista receber, sendo ambas as plataformas totalmente integradas.

Conforme novas incorporações de empresas são realizadas dentro da Locaweb, a empresa ganha novas formas de incorporar os clientes em uma de suas empresas e com o tempo torná-lo cliente de outras marcas, gerando aumento de receita recorrente para o negócio.

Indicadores do Negócio

Alguns indicadores devem ser observados no negócio da Locaweb para saber como está a saúde da empresa em relação aos seus clientes. Como vimos, a empresa possui um negócio muito diversificado que forma um ecossistema, gerando receita recorrente e desencorajando o cliente a migrar de plataforma. Contudo, os indicadores de negócio mais relevantes a serem observados para você saber se a Locaweb está evoluindo são:

  • CAC (Custo por Aquisição de Cliente): Indica quanto custa para a empresa adquirir novos clientes. Quanto menor o valor, melhor, pois a empresa gasta menos em marketing e publicidade para atrair novos clientes.
  • CAPEX (Capital Expenditure): Indica o quanto a empresa gasta com bens de capital. No caso da Locaweb, boa parte destes gastos está relacionado a servidores e licenças de software.
  • Base de Clientes: Indica o quanto a empresa está crescendo em número de clientes. Como explicado anteriormente, uma vez que o cliente entra no ecossistema da Locaweb, a tendência é que este cliente passe a adquirir cada vez mais produtos e aumente as receitas da empresa.
  • LTV (Life Time Value): Indica o valor que o cliente retorna ao longo do tempo. Quanto menor este valor, significa que a empresa recebe valor em menos tempo.
  • TM (Ticket Médio): É a média de Receita Bruta gerada por cliente e quanto maior, indica que os clientes estão, em média, deixando mais dinheiro à Locaweb.
  • GMV (Gross Merchandise Volume): Indica o Volume Bruto de Mercadoria, que é o quanto os clientes da Locaweb transacionam em vendas dentro de sua plataforma. Principalmente nos produtos do segmento Commerce, a Locaweb recebe uma comissão por venda efetuada.
  • TPV (Total Payment Volume): Indica o quanto a empresa processou em pagamentos. Para cada venda efetuada no segmento de Commerce e processado pelo Yapay, a Locaweb recebe uma comissão pela venda. Quanto maior este indicador, significa que mais clientes da Locaweb estão transacionando mais vendas através de sua plataforma de pagamentos.
  • ARPU (Average Revenue Per User): Indica a Receita Líquida Média por Usuário, ou seja, quanto cada cliente da Locaweb gera de lucro para a empresa.

Obviamente que aqui estou excluindo os indicadores operacionais, tais como Faturamento, Margem Bruta, EBTIDA, Margem Líquida, etc, pois são indicadores inerentes a qualquer empresa, esteja ela listada na Bolsa de Valores ou não.

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LWSA3 Cotação

Atualmente a cotação da LWSA3 está em R$ 67,98 por ação, uma valorização de 230,64% nos últimos 12 meses de acordo com o Status Invest e figurando entre uma das maiores altas da Bovespa em 2020.

https://statusinvest.com.br/acoes/lwsa3

LWSA3 Fundamentos

Agora vamos analisar os indicadores fundamentalistas da Locaweb.

https://statusinvest.com.br/acoes/lwsa3

Sobre os indicadores de VALUATION, vale destacar o P/L em 483,01 e o P/VP em 13,02. Segundos os estudos do Value Investing, o um P/L ideal deve estar entre 1 e 15, indicando que o mercado está pagando um preço muito alto pelos seus lucros, provavelmente projetando altos retornos futuros. Já o P/VP indica que o preço atual está 13x acima do Valor Patrimonial da empresa (VPA), ou seja, o preço pago pelo mercado está acima do que a empresa vale de acordo com o seu patrimônio, pois o mercado espera maiores retornos da empresa no futuro.

Sobre os indicadores de EFICIÊNCIA eu destaco a MARGEM BRUTA de 41,99% e a MARGEM LÍQUIDA de 3,91%, indicando que a empresa possui custos elevados. Um dos principais fatores em 2020 para elevar estes custos foi o aumento do dólar, pois a empresa importa diversos equipamentos e muitas licenças de software são adquiridas fora do Brasil.

Sobre os indicadores de RENTABILIDADE, vale destacar o ROE bastante abaixo de 10%, sendo que o mercado considera ROE acima de 15% como muito bom. A Locaweb possui um ROE de 2,70% e indicando que o retorno sobre o investimento tende a ser baixo. Teoricamente, a cada R$100,00 investidos em LWSA3, o acionista receberá R$2,70 de retorno.

E ao analisar o ENDIVIDAMENTO da empresa, vale destacar a DÍV.LÍQUIDA/PL de -0,57. Isto significa que a empresa não possui dívidas e ainda possui um Patrimônio Líquido ou Caixa que pode cobrir 57% de endividamento.

Outro dado que vale analisar é o CAIXA gerado pela empresa em 2020, no valor total de R$449,3 milhões. Considerando que em 2020 o total de Custos e Despesas Operacionais da Locaweb foi de R$ 315,1 milhões, teoricamente a empresa possui disponibilidade de recursos próprios para operar durante 1 ano sem gerar receita. Obviamente que este cenário é praticamente impossível, o que mostra a boa gestão financeira da empresa e deixando-a com força financeira para realizar novas aquisições ou até mesmo superar momentos de adversidade.

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LWSA3 Riscos

Agora vamos analisar os riscos inerentes ao negócio da Locaweb:

  • Dólar: Ao longo do ano a moeda norte americana subiu bastante e atingiu patamares acima de R$5,70. Como foi citado anteriormente, parte dos custos com importação de equipamentos e licenças de software são comercializados em Dólar, e a alta da moeda pode aumentar os custos operacionais e CAPEX da empresa.
  • Depreciação: no mundo do TI, hardware e software são constantemente atualizados e a Locaweb precisa estar sempre investindo em novos sistemas e equipamentos, sendo que em determinados períodos uma grande migração ou upgrade tecnológico se faz necessário, o que gera altos custos para a empresa.
  • Desaceleração do e-Commerce: é fato que 2020 foi um ano atípico e muito positivo para o e-Commerce no Brasil. A pergunta que fica para os próximos anos é se o segmento irá se manter em alta no Brasil e se as novos clientes da Locaweb seguirão ativos na internet. Ocorre que muitas pessoas passaram a trabalhar no comércio eletrônico sem o mínimo de conhecimento sobre a gestão de um negócio online, o que pode fazer com que muitos desistam deste meio do caminho por um questão de desinteresse ou de volta à normalidade.

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LWSA3 Vale a Pena?

Conforme foi exposto neste artigo, as vantagens da Locaweb são:

  • É uma empresa com mais de 20 anos de existência, sempre atuando no mercado de servidores e hospedagem;
  • Possui o maior ecossistema de soluções para o e-Commerce;
  • Possui alta receita recorrente, trazendo maior previsibilidade de receita;
  • Apresenta crescimento no seu lucro e forte geração de caixa;
  • Realiza diversas aquisições para aumentar o seu leque de opções.

As desvantagens da Locaweb são:

  • Ainda é uma empresa recente na Bovespa, tendo menos de 1 ano desde o seu IPO;
  • Possui altos custos operacionais, o que reduz muito a Margem Líquida;
  • Está com indicadores de Valuation muito esticado considerando os parâmetros estabelecidos pelo mercado.

Como vimos no artigo de hoje, a Locaweb é uma empresa que apresenta forte crescimento no seu negócio, vem realizando diversas aquisições e tornando o seu negócio cada vez mais diversificado no segmento de hospedagem e e-Commerce. Porém, os custos da operação são altos e o ganho de escala é algo demorado para acontecer, o que pode passar a impressão para o investidor que os preços praticados atualmente no valor da ação estão extremamente elevados.

Obrigado pela sua leitura e até o próximo artigo.


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