SAPR3 | SAPR4 | SAPR11 – Crise Hídrica x Melhor empresa de Saneamento

O estado do Paraná passa pela sua pior situação hídrica dos últimos 100 anos. Será que a empresa mais eficiente do setor de Saneamento será capaz de superar esta crise?

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5 minutos de leitura

Há algumas semanas eu escrevi sobre as perspectivas do setor de saneamento para o ano de 2021 e como o investidor poderá se beneficiar da conjuntura macroeconômica que está pintando no Brasil, sendo uma delas a alta da inflação nos serviços públicos projetada pelo Banco Central para os anos de 2021 e 2022.

Recentemente também fiz uma análise completa sobre a COPASA (CSGM3), onde apresentei todo o histórico da empresa e quais são as suas perspectivas para os próximos anos.

Seguindo esta linha, no artigo de hoje nós faremos uma análise completa sobre a SANEPAR (SAPR3 | SAPR4 | SAPR11), analisando o histórico da empresa, os seus dividendos, indicadores de eficiência e o que esperar para a empresa nos próximos anos considerando que o estado do Paraná está passando por sua maior crise hídrica dos últimos 100 anos.

AVISO: Este material NÃO é recomendação de compra ou venda de ativos. O intuito desta página é exclusivamente educacional, com o intuito de ensinar a você como se analisar Ações, Fundos Imobiliários e Setores da Economia. Você é quem deve decidir o seu posicionamento em relação às ações da empresa analisada.

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Mercado de Saneamento no Paraná

O mercado de Saneamento Básico ainda tem muito o que crescer no Brasil. Segundo estudos da Trata Brasil, apenas 53% dos brasileiros possuem acesso ao serviço de coleta de esgoto. O estado do Paraná é considerado o mais eficiente da federação quando o assunto é distribuição de água e coleta de esgoto, com 345 dos 399 municípios atendidos, cobrindo 80,7% da coleta de esgoto urbana do estado e fornecendo 100% de água tratada.

Atualmente a SANEPAR (SAPR3 | SAPR4 | SAPR11) atende 345 cidades no Paraná através de 249 estações de tratamento e 37 mil km de rede coletora, alcançando 9,4 milhões de habitantes. Entre 2015 e 2019 a empresa investiu R$2,38 bilhões em esgotamento sanitário e para o período de 2020 a 2024 a projeção é de investir R$4,1 bilhões.

Além disso, a capital Curitiba é a única do Brasil com 100% de água e esgoto tratados, índice este alcançado em 2018, segundo a Trata Brasil.

SAPR3 | SAPR4 | SAPR11

A SANEPAR foi fundada em 1963 pelo Estado do Paraná com o intuito de distribuir os serviços de distribuição de água e esgotamento sanitário aos municípios paranaenses. Na década de 1990, foi a primeira empresa de saneamento da América Latina a receber a certificação ISO 9002 e ISO 14001, permitindo-lhe implementar o SGA (Sistema de Gestão Ambiental) e assim tornar-se conhecida pela sua excelência operacional.

A SANEPAR está sediada em Curitiba/PR, sendo uma sociedade de economia mista e de capital aberto, com 60% das suas ações controladas pelo Estado do Paraná.

Os principais serviços executados pela SANEPAR são: Produção e distribuição de água tratada; Coleta rápida de esgoto residencial; Tratamento de resíduos líquidos; Coleta de resíduos sólidos domiciliares; Disposição final de resíduos sólidos urbanos; Coleta seletiva e educação ambiental.

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Crise hídrica no Paraná

Durante o mês de Maio/2020 começaram a surgir as primeiras notícias sobre um possível crise hídrica no Paraná, que se confirmou com mais veemência entre os meses de Outubro e Novembro/2020. De acordo com dados da ANA (Agência Nacional de Águas), 8,6% do território do estado apresenta situação de seca extrema e outros 61% do Paraná registram seca grave, com um volume de chuvas de 50% a 70% abaixo da média em todo o estado nos últimos 12 meses.

No último dia 30/11/2020, a SANEPAR anunciou a implantação do um sistema de rodízio de distribuição de água em nove cidades do oeste e sudoeste do Paraná.

Conforme podemos analisar no relatório emitido pela SANEPAR (SAPR3 | SAPR4 | SAPR11) em 30/11/2020, os níveis dos reservatórios encontram-se em uma situação delicada no ano de 2020:

http://ri.sanepar.com.br/

No total, o SAIC (Sistema de Abastecimento de Água Integrado de Curitiba) está com 31,18% da sua capacidade.

O caso da Sabesp (SBSP3) em 2014

Entre Janeiro/2014 e Junho/2016 o estado de São Paulo passou por uma situação bastante delicada à respeito da distribuição de águas em todo o estado, também devido à falta de chuvas nas regiões das represas responsáveis pelo abastecimento de água. Sendo assim, vamos analisar alguns dados da empresa SABESP (SBSP3) entre 2014 e 2016 para termos uma ideia do que podemos projetar para a SANEPAR durante a atual crise hídrica.

Cotação da SBSP3 entre 2014 e 2016
https://statusinvest.com.br/acoes/sbsp3

As ações da SBSP3 encerraram o ano de 2013 cotadas a R$ 22,35 . Em Março/2014, quando a crise hídrica se agravou, os papéis estavam cotados a R$ 17,82, queda de 20%. Em Janeiro/2015 a SABESP acabara de resgatar toda a água do chamado “volume morto”, uma reserva hídrica de abastecimento, e mesmo assim a estiagem perdurava e dificultando qualquer outra manobra por parte da empresa para o verão, onde o consumo de água tende a subir. Neste período, as ações caíram para R$11,65, sendo até hoje os preços mais baixos atingidos pelas ações da companhia nos últimos 5 anos.

O início da recuperação hídrica do sistema somente de abastecimento paulista foi constatada a partir de Dezembro/2015, quando as chuvas da primavera deram fôlego aos reservatórios. Conforme as notícias melhoravam mês após mês, os preços da SBSP3 acompanhavam a recuperação do sistema, sendo que em Junho/2016 o governo do estado declarou o sistema totalmente recuperado, e as ações alcançaram o preço de R$26,16, valorização de 125% desde a sua pior queda.

Resultado Operacional e Dividendos da SBSP3 entre 2014 e 2016

Durante o período de crise hídrica, a SABESP realizou diversos projetos a toque de caixa para aumentar a sua capacidade de transposição de água entre um sistema de abastecimento e outro, ou até mesmo retirar água de rios para abastecer o sistema.

https://statusinvest.com.br/acoes/sbsp3

Com isto, a empresa não pôde aumentar a tarifa de água, o governo do estado concedeu uma série de descontos para quem economizava água, a empresa realizou uma série de altos gastos com obras, afetando o seu resultado operacional, diminuindo os seus lucros e a sua distribuição de dividendos:

https://statusinvest.com.br/acoes/sbsp3
https://statusinvest.com.br/acoes/sbsp3

Conforme podemos perceber no gráfico acima, a SABESP teve a sua pior distribuição de dividendos justamente entre os anos de 2014 e 2016, período que perdurou a crise hídrica no estado de São Paulo.

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SAPR3 | SAPR4 | SAPR11 Cotação

Atualmente a cotação da SAPR3 está em R$ 5,49 por ação de acordo com o pregão de 01/12/2020, uma valorização de 0% nos últimos 12 meses.

Porém, os preços estão em forte alta nas últimas horas logo após a ANEEL decidir retomar a bandeira tarifária de energia elétrica na nível Vermelha Patamar 2. Este é o nível mais alto da bandeira tarifária e o seu reajuste estava suspenso desde Maio por conta do estado de pandemia.

Esta sinalização da ANEEL abre um precedente para que as empresas de Saneamento realizem reajustes em suas tarifas, pois todas as empresas de utilidade pública estavam proibidas de conceder reajustes e impactando os resultados da empresa.

Outra consequência desta decisão da ANEEL é que a projeção do IPCA para 2020 saltou de 3,9% para 4,3%, permitindo assim um reajuste maior das tarifas de serviço no curto prazo.

SAPR3 | SAPR4 | SAPR11 Fundamentos

Agora vamos analisar os indicadores fundamentalistas da SANEPAR.

https://statusinvest.com.br/acoes/sapr3

Sobre os indicadores de VALUATION, vale destacar o P/L em 7,93 e o P/VP em 1,27. Segundos os estudos do Value Investing, o um P/L ideal deve estar entre 1 e 15, indicando que o mercado está pagando um preço condizente com o lucro apresentado pela empresa. Já o P/VP indica que o preço atual está acima do Valor Patrimonial da empresa (VPA), que é de R$ 4,40, ou seja, o preço pago pelo mercado está 27% acima do que a empresa vale de acordo com o seu patrimônio, o que não é muito acima quando comparado com outras empresas do setor e do mercado.

Sobre os indicadores de EFICIÊNCIA eu destaco a MARGEM LÍQUIDA de 22,26% , sendo disparada a empresa mais eficiente do setor de Águas e Saneamento.

Sobre os indicadores de RENTABILIDADE, vale destacar o ROE acima de 10%, sendo que o mercado considera ROE acima de 15% como muito bom. A SANEPAR possui um ROE de 16,40% e indicando que o retorno do investimento tende a ser alto.

E ao analisar o ENDIVIDAMENTO da empresa, vale destacar a DÍV.LÍQUIDA/PL de 0,41. Isto significa que a dívida total da empresa é equivalente a cerca de 41% do seu Patrimônio, sendo que o aconselhável é sempre buscar empresas com um índice abaixo de 50%.

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SAPR3 | SAPR4 | SAPR11 Dividendos

A SANEPAR paga dividendos crescentes ano após ano, sendo o seu Dividendo Yield atual em 3,39%. No ano de 2020 a SANEPAR pagou R$0,09 em proventos sendo este um número inferior aos últimos anos devido ao estado de pandemia e a crise hídrica enfrentada pelo estado do Paraná.

https://statusinvest.com.br/acoes/sapr3

Porém, não podemos nos esquecer do que aconteceu recentemente com a COPASA (CSMG3), que distribuiu um dividendo extraordinário de R$ 6,48 por ação. Ainda não há indícios se a SANEPAR fará o mesmo, mas fica esta expectativa por parte do investidor.

É importante destacar que o pagamento de proventos está relacionado com o desempenho da empresa, e conforme podemos ver, a SANEPAR vem aumentando as suas receitas os seus lucros ano após ano, sem aumentar as despesas no mesmo ritmo:

https://statusinvest.com.br/acoes/sapr3

Analisando os 3 primeiros Trimestres de 2020 e comparando ao mesmo período de 2019, o Lucro Líquido da SANEPAR cresceu 1,7%.

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SAPR3 | SAPR4 | SAPR11 Vale a Pena?

Conforme foi exposto neste artigo, as vantagens da SANEPAR são:

  • Setor de Saneamento segue sendo essencial;
  • Possui os melhores fundamentos do setor de saneamento;
  • Apresenta crescimento anual no seu lucro;
  • Paga proventos regularmente.

As desvantagens da SANEPAR são:

  • É controlada pelo Estado;
  • O estado do Paraná está passando pela pior crise hídrica de sua história, e se o andar da situação for parecido com o que houve em São Paulo entre 2014-16, a SANEPAR poderá passará por alguns anos ruins nos seus resultados.

Obrigado pela sua leitura e até o próximo artigo.


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