HFOF11: Fundo Imobiliário Hedge TOP FOFII 3 FII Vale a pena? Análise completa

Análise completa do maior Fundo de Fundos (FOFs) da Bolsa de Valores: Composição, Gestão, Dividendos. Entenda por que o HFOF11 caiu tanto mesmo sendo um dos maiores fundos imobiliários listado na Bolsa de Valores.

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7 minutos de leitura

No artirgo de hoje nós vamos analisar o maior FOF do mercado de Fundos Imobiliários, o HFOF11. O HFOF11 vem passando por diversas emissões e muitas incertezas em relação aos seu valor de mercado e distribuição de dividendos.

Então se você quer conhecer um pouco mais do HFOF11 e saber se vale a pena ou não investir nele, fique comigo neste artigo e confira a minha análise completa sobre o HFOF11. Também não se esqueça de clicar no link acima e se inscrever no meu canal DINHEIRO EM FOCO POR DANIEL FUNGHI no YOUTUBE.

AVISO: Este material NÃO é recomendação de compra ou venda de ativos. O intuito desta página é exclusivamente educacional para lhe ensinar como analisar um Fundo Imobiliário. Você é quem deve decidir o seu posicionamento em relação ao Fundo.

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HFOF11 – Fundo Imobiliário Hedge TOP FOFII 3

O HFOF11 é um fundo imobiliário do tipo papel com público alvo aos Investidores em Geral, com recursos destinados ao investimento em cotas de outros FII, caracterizando-se como um FOF (Fundo de Fundos ou Fund of Funds). A gestora é a Hedge Investments Real Estate Gestão de Recursos e a administradora é a Hedge Investments Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários Ltda, ambas devidamente regulamentadas pela CVM e ANBIMA. O Fundo Imobiliário Hedge TOP FOFII3 foi constituído em Fevereiro de 2018 e no total já realizou 9 emissões de cotas, sendo esta última tendo sido iniciada em 14/10/2020 e com prazo de finalização em 27/10/2020.

O Patrimônio Líquido do fundo é de R$1,9 bilhões, sendo este o maior FOF do mercado e o único com PL acima de R$1 bi. O HFOF11 possui 58.055 cotistas, 18.893.537 cotas emitidas e Valor de Cota Patrimonial de R$ 100,58.

Fonte: https://www.fundsexplorer.com.br/ – Lista dos maiores Fundos Imobiliários do mercado
Fonte: https://www.fundsexplorer.com.br/ – Lista dos maiores FOFs do mercado

HFOF11 Cotação

A cotação do HFOF11 tem caído muito nos últimos meses. Em 17/07/2020, o valor da cota do HFOF11 era de R$ 118,00, atingindo o seu maior preço no período de pandemia. No dia 20/10/2020 o preço da cota fechou em R$ 104,00 , acumulando queda de -11,8% na cotação do HFOF11.

Há dois motivos bastante aparentes para justificar a queda no preço da cota do HFOF11:

  • Em Julho/2020 o HFOF11 atingiu o seu pico de preço no ano pois houve um desempenho financeiro acima da média proveniente da venda de cotas no mercado, resultando em ótimos lucros e um Dividend Yield próximo de 1% entre em Junho (veremos em detalhes mais adiante), sendo que entre Janeiro e Junho o fundo incrementou valores no seu dividendo mês a mês. Ocorre que não é sempre que o HFOF11 consegue estes resultados e a partir do mês de Julho/2020 DY caiu para 0.4% e assim se manteve desde então. Com isto, muitos investidores de curto prazo não devem ter gostado desta nova realidade temporária e passaram a vender suas cotas.
  • Também entre Julho e Agosto, a Gestora informou que, por ter havido uma performance muito positivo no 1º Semestre de 2020, teria que pagar o adicional da taxa de performance à Administradora no 2º semestre deste ano e impactando a distribuição de dividendos, pois houve aumento de despesas. A tendência para a partir de Outubro é aumentar em R$0,05 por cota a distribuição de rendimentos, além do incremento proveniente de possíveis transações.

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HFOF11 Portfólio

A gestão do fundo é caracterizada como Ativa, pois como é explicado pela própria gestora “A Hedge mantém o compromisso de buscar um dividendo competitivo comparado com a indústria de fundos imobiliários através da gestão ativa, gerando resultado através de operações exclusivas, negociações no mercado secundário e na alocação em ativos de qualidade que possibilitem a distribuição de um rendimento consistente.“. Estas palavras escritas pela gestão do fundo no Relatório Gerencial de Setembro/2020 podem ser confirmadas pela imagem abaixo:

Fonte: Relatório Gerencial HFOF11 – Setembro/2020

O portfólio do HFOF11 está dividido em 3 partes, onde 49% corresponde a Ganho de Capital. Em outras palavras, parte da geração de resultados do fundo provém da compra e venda de cotas de fundos imobiliários e por este motivo a gestão precisa ser ativa, pois é isto que vai garantir bons resultados ao fundos e consequentemente a distribuição de bons dividendos aos cotistas.

Por outro lado, a outra metade dos ativos do fundo são para geração de renda e como vimos, muitos FIIs diminuíram a distribuição de rendimentos e sendo assim, os gestores fazem uma boa gestão ao conseguir manter uma distribuição de dividendos em patamares razoáveis através da compra e venda de cotas em um período de baixa distribuição.

HFOF11 Segmentos

O HFOF11 investe em fundos imobiliários de diversos segmentos, alocando 95% dos recursos do Fundo e mantendo os outros 5% alocados em Renda Fixa para efeito de Caixa.

Fonte: Relatório Gerencial HFOF11 – Setembro/2020

Além da diversificação de Segmentos, o fundo também possui alta diversificação na participação das cotas de outros fundos imobiliários, sendo que 25 FIIs representam 96% de todo o Patrimônio Líquido do fundo alocado em fundos imobiliários. A sua maior participação está no PQAG11 (Parque Anhanguera), com 9,3%, sendo que estas proporções de participações podem variar mês a mês conforme as cotas mudam de preço e o fundo compra ou vende parte de suas participações.

Fonte: Relatório Gerencial HFOF11 – Setembro/2020

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HFOF11 Dividendos

Os dividendos do HFOF11 são pagos no dia 15 de cada mês, com Data-base (ou Data-com) no último dia útil de cada mês conforme o estatuto do fundo (a Data-base é o último dia de negociação “com” direita ao provento). Os dividendos são pagos em função do Resultado Financeiro mensal apurado pelo fundo, que distribui 95% dos lucros auferidos no período:

Fonte: Relatório Gerencial HFOF11 – Setembro/2020

Como podemos observar, o item GANHO DE CAPITAL possui uma relevância importante no resultado do fundo, principalmente quando analisamos o mês de Setembro, correspondendo a quase 50% da receita total, daí a importância da gestão ativa do fundo em trabalhar para garantir receitas relevantes e consequentemente bons dividendos aos cotistas.

Conforme explicado no último relatório, as despesas do fundo aumentaram devido à Taxa de Performance, que sempre é paga no semestre subsequente. Neste caso, o fundo performou acima do esperado e por este motivo os custos adicionais foram diluídos ao longo do segundo semestre para impactar o menos possível a distribuição de dividendos. Isto pode ser observado na imagem abaixo, onde analisamos o histórico de de distribuição de dividendos do HFOF11:

https://www.fundsexplorer.com.br/funds/hfof11
https://www.fundsexplorer.com.br/funds/hfof11

Observe que o fundo passa por altos e baixos na distribuição de dividendos quando olhamos o gráfico mês a mês, mas vemos que os rendimentos do HFOF11 são crescentes ao observar o gráfico anualizado.

https://statusinvest.com.br/fundos-imobiliarios/hfof11

Observe que os dividendos distribuídos até Setembro de 2020 são superiores ao que foi distribuído em 2018, sendo que passamos por 2 ou 3 meses de distribuição de dividendos bastante baixos este ano, ou seja, a performance de dividendos do fundo tem sido positiva mesmo com todos os problemas enfrentados em 2020.

Esta inconsistência na distribuição de dividendos do HFOF11 é causada pela seu estilo de gestão e por este motivo devemos priorizar a análise dentro de uma janela de tempo mais abrangente, como 6 ou 12 meses.

Em resumo, quem entrou no HFOF11 entre os meses de Abril e Julho visando apenas os rendimento do curto prazo provavelmente passou a vender as suas posições e contribuindo para a queda nos preços da cota do fundo, como vimos anteriormente neste artigo.

HFOF11 Riscos

Obviamente que todo ativo listado na B3 (B3SA3) apresenta riscos. Como investidor, você deve estar cientes dos riscos relacionados não somente à empresa, mas ao seu segmento de negócio. Fazer a leitura Relatório Gerencial mensal ou trimestral é o seu dever como investidor ou como interessado em investir no FII. O HFOF11 por ser um FOF e possuir uma gestão ativa para alocar os seus recursos, precisa ter a capacidade de analisar todos os segmentos do mercado de FIIs e realizar as alocações da forma mais eficiente para gerar valor aos cotistas.

Como vimos anteriormente, o HFOF11 investe em diversos segmentos de mercado, onde uns estão performando melhor do que outros. A gestão ativa do fundo precisa saber alocar os recursos corretamente para diminuir o risco de excessiva exposição em algum segmento que pode estar passando por dificuldades, como o de Shopping Center, por exemplo. O mesmo racional se aplica para não haver excesso de exposição em setores que estão passando por um ciclo positivo e quando este ciclo acabar o fundo sofrer com a sua queda, como o setor de Galpões Logísticos.

Sendo assim, o HFOF11 corre o risco de errar na sua gestão de alocação de recursos e corre o risco de uma queda generalizada no mercado de Fundos Imobiliários, tal qual ocorreu entre os meses de Março e Maio de 2020 no auge da pandemia.

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HFOF11 é um bom fundo ?

Na minha avaliação, até o momento o HFOF11 vem se mostrando um bom fundo, além do fato de ser o maior FOF do mercado, o único com Patrimônio Líquido acima de R$1 bilhão. A gestão é transparente, os Relatórios Gerenciais são claros e aportam bastante informação, o fundo vem crescendo e realizando constantes emissões com grande aderência por parte dos investidores. Mas não custa repetir: o mercado precifica o risco. Então por melhor que o fundo seja, você como investidor deve estar atento a isto. Também é importante observar se, conforme o HFOF11 siga crescendo se ele será capaz de manter a qualidade da gestão, pois trata-se de um fundo imobiliário muito jovem e que ainda vai passar por outros desafios no mercado, apesar da excelente equipe de gestão da Hedge.

HFOF11 Vale a pena ?

Quem deve responder esta pergunta é você, caro investidor de Fundos Imobiliários. Para investir no HFOF11 você deve estar disposto a investir em um FII que paga bons rendimentos anuais, mas sem uma constância mensal como a maioria dos fundos imobiliários, ou seja, se você possui uma visão de longo prazo ou de no mínimo 12 meses, é um fundo que vale a pena ter em carteira.

Lembrando que a ideia de ser um investidor de longo prazo com foco em dividendos é ter uma carteira que seja diversificada nas questões de quantidade e qualidade de fundos e segmentos, evitando grandes variações no total de capital investido e ao mesmo tempo mantendo uma taxa de Dividend Yield interessante e rentável. Para saber se vale a pena investir em um fii, tenha claro quais são os seus objetivos e o qual é a fatia do seu capital que você está disposto a colocar em um ativo. Atualmente eu aloco 80% do meu capital em ativos seguros (ações de boas empresas e FIIs maduros e seguros) e os outros 20% eu aloco em empresas de maior risco (empresas e fiis mais arriscados). Mas está é a MINHA ESTRATÉGIA, que está adequada de acordo com a minha realidade financeira e com os meus objetivos de curto, médio e longo prazo. Busque desenvolver a sua estratégia. Não sabe como fazer? Deixe um comentário aqui e eu te ajudarei 😃.

E se você tem certeza do quanto está disposto a investir o seu capital objetivando obter retornos em forma de rendimentos e enxergou estas características no Hedge TOP FOFII 3, então o HFOF11 vale a pena.


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8 comentários em “HFOF11: Fundo Imobiliário Hedge TOP FOFII 3 FII Vale a pena? Análise completa

  1. Obrigado meu amigo, na paz? tenho algumas cotas dele , caiu mesmo o valor, mas vou segurar, parece que esta dificil para todos, ele continua pagando, abs forte

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    1. Olá Luiz, obrigado pela sua participação e seja bem vindo ao blog! Recentemente a gestora do HFOF11 divulgou um Fato Relevante sobre a 10ª emissão de cotas restrita aos cotistas e com valor abaixo do valor de mercado. Excelente oportunidade para quem deseja aumentar a participação no fundo.

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